奥联服务二度递表港交所，收入依赖广东市场，今年前七个月经营现金流为负。
据港交所披露的信息，物业管理企业奥联服务集团股份有限公司于9月30日再度向港交所提交上市申请，农银国际担任独家保荐人。这是该公司在2025年3月首次递交招股书失效后的第二次上市尝试。
招股书显示，奥联服务是一家独立的商企及城市空间服务与社区生活服务提供商，总部设立于广州市。自2010年起，公司开始为住宅社区提供社区生活服务，并于2014年将业务范围拓展至商企和城市空间领域。目前，其服务已覆盖中国25个省份。
根据中指研究院发布的数据，奥联服务在2025年位列中国百强独立物业管理服务提供商中，按总收入排名为第11位，按净利润排名为第8位；而在按综合实力排名的2025年中国物业服务百强企业中，位列第48位。以2024年的财务数据来看，其收入为4.755亿元，净利润为4460万元，对应的排名分别为第103位和第75位。
业务集中在广东省
根据奥联服务披露的数据，公司近年来业绩持续增长。其营业收入从2022年的3.424亿元增长至2024年的4.755亿元。2025年前7个月，奥联服务的营业收入为2.934亿元，较2024年同期增长7.9%；净利润也同步上升，从2022年的2740万元增至2024年的4460万元。2025年1至7月净利润为2730万元，较2024年同期增长47.6%。
截至2025年7月31日，奥联服务商企和城市空间服务项目共有149个，社区生活服务项目为120个。从数据来看，企业在拓展服务网络方面持续发力，尤其在城市空间服务领域表现更为突出。这反映出企业正在逐步深化其在不同场景下的服务能力，也为未来进一步扩大市场份额奠定了基础。不过，在项目数量增长的同时，如何提升服务质量与用户满意度，将是接下来需要重点关注的方向。
不过，尽管业务已覆盖全国25个省份，但奥联服务的收入仍主要集中于广东市场。招股书显示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，该公司来自广东省的收入占比均超过四成，分别为约40.6%、40.5%和40.4%；此外，截至2024年及2025年7月31日止七个月，广东省收入占比分别为42.6%和36.5%。
奥联服务在招股书中明确指出，由于业务在区域上的集中性，中国广东省的经济状况、政策法规以及商业和监管环境的任何不利变化，都可能对公司的运营、业绩和财务状况产生负面影响。 从行业角度来看，企业过度依赖单一地区的发展确实存在较大风险。尤其在当前经济环境复杂多变的背景下，政策调整或市场波动可能迅速传导至企业经营。因此，企业若想增强抗风险能力，有必要逐步拓展市场布局，降低地域依赖度。同时，这也提醒投资者在关注企业潜力的同时，需充分评估其区域集中所带来的潜在不确定性。
此外，从业务层面来看，该公司社区生活项目的续约率近年来持续走低。数据显示，奥联服务商企和城市空间服务协议的续约率从2022年的47.3%降至2023年的29.7%，并在2024年回升至43.5%。与此同时，社区生活项目的续约率也由2022年的90.5%下降至2023年的78.4%，并进一步下滑至2024年的74.7%。对此，奥联服务表示，公司出于战略考虑，退出了一些利润较低的项目，从而影响了整体续约率。 从数据变化可以看出，续约率的波动与企业经营策略密切相关。尽管2024年部分项目的续约率有所回升，但整体趋势仍显示出一定的压力。这种主动调整可能有助于优化资源配置，但也可能对客户关系和市场稳定性带来一定影响。如何在提升盈利能力与保持客户黏性之间取得平衡，将是未来需要重点关注的问题。
经营现金流阶段性承压
与净利润持续增长形成反差的是，奥联服务的经营现金流存在阶段性承压问题。
奥联服务的招股书显示，在过往业绩期间，公司经营活动产生的现金流量为负。数据显示，截至2023年12月31日止年度，奥联服务的经营活动现金流量净额为-970万元；尽管2022年及2024年分别实现了300万元和1470万元的正向经营现金流，但整体经营现金流依然紧张。招股书还显示，截至2025年7月31日止的七个月内，公司经营活动现金流量净额为-860万元。
奥联服务称，2023年出现负的经营现金流，主要原因是业务扩张导致应收账款增加，以及预付款项、保证金和其他应收款有所上升。而今年前七个月仍为负值，主要是由于合同负债减少以及所支付的所得税增加。
数据显示，奥联服务的贸易应收款项在过去三年内几乎翻了一倍，且其周转效率明显下滑。根据公司披露的数据，截至2022年、2023年及2024年，公司的贸易应收款项从8100万元增长至1.83亿元；截至2025年7月31日，这一数字进一步攀升至2.13亿元。与此同时，贸易应收款项的周转天数也从2022年的54天显著延长至2025年7月末的142天。 从财务健康角度来看，应收账款的持续增长和周转速度的放缓可能反映出公司在销售回款方面面临一定压力，或是客户信用政策有所放宽。这种趋势若得不到有效控制，可能会对企业的现金流和资金链造成潜在风险。企业需关注其应收账款管理策略，及时评估客户信用状况，以降低坏账风险并提升整体运营效率。
奥联服务在招股说明书中提到，未来可能会出现经营现金流为负的情况，届时公司的营运资金可能受到限制，进而对业务发展、经营成果、财务状况及未来发展产生重大不利影响。
