每日讯闻2025年11月20日 12:57消息，日元韩元汇率波动加剧，亚洲经济体展开货币保卫战。
随着全球股市波动加剧，美元自9月份以来持续走强，导致非美货币，尤其是部分亚洲货币普遍承压，这使得部分亚洲央行是否会干预汇市，再次成为全球市场关注的焦点。
在本轮非美货币的贬值潮中，日元和韩元成为备受关注的焦点。美元兑日元汇率昨日一度突破157关口，创下今年1月以来的最高水平。与此同时，日本政府在高市早苗领导下推出的激进财政扩张政策，引发了市场对日本财政状况恶化的担忧，进一步加剧了日元的抛压。 从当前形势看，日本的货币政策与财政政策之间的协调性面临考验。在全球流动性紧缩的背景下，日本央行若持续维持宽松立场，或将难以支撑日元走势。此外，国际资本的流动也对日元形成压力，特别是在全球经济不确定性上升的环境下，避险情绪促使资金流向美元等传统避险资产。这种趋势短期内或难改变。
日元的疲软在与欧元的对比中更加明显——周三欧元兑日元持续上涨，突破180关口，周四更是攀升至181.44的高点，创下自1999年欧元诞生以来的历史新高。从衡量日元对一篮子货币强度的名义有效汇率指数来看，日元自9月底以来已下跌3%，成为G10货币中跌幅最严重的货币。
随着日元对美元汇率跌至10个月以来的最低水平，日本财务大臣片山皋月在周三加大了对日元贬值的警示力度。她已分别与日本央行行长植田和男以及增长战略大臣城内实确认，需持续关注市场动态，加强对汇率波动的监测。 我认为，当前日元的持续走弱反映出日本经济面临的外部压力，尤其是在全球货币政策分化加剧的背景下。日本政府对此保持高度警惕，显示出其对汇率稳定性的重视。然而，仅靠政策警告难以从根本上扭转趋势，如何协调财政与货币政策、增强经济基本面，将是未来需要重点应对的问题。
“我们确认，三人将全力以赴推动政策实施，以确保通胀水平稳定和经济持续健康发展。同时，我们重申将以高度的紧迫感关注市场变化，并与市场保持紧密沟通。
近期，韩元也遭遇了大幅抛售——过去一个月内，韩元累计下跌约3%，成为亚洲仅次于日元的第二大跌幅货币。
韩国官员上周表示，将联合包括国民年金公团在内的主要市场参与者，共同维护本币汇率的稳定。面对外汇市场日益加剧的不确定性，韩国方面表达了担忧，并指出居民海外投资带来的持续失衡可能进一步强化韩元贬值预期。他们一致认为，应积极采取一切可行措施加以应对。 从当前局势来看，韩元面临的压力不仅来自外部环境的变化，也与国内资本外流密切相关。政府和相关机构的联合行动显示出对汇率稳定的高度重视，但如何在干预市场与保持市场自主性之间取得平衡，仍是需要持续观察的问题。此外，若居民海外投资趋势持续，可能会对本国金融市场造成更深远的影响，这要求政策制定者在短期应对与长期调控之间做出更细致的权衡。
尽管日韩货币的跌幅较为显著，但过去几周亚洲其他货币也普遍面临贬值压力——印度卢比和菲律宾比索在过去两个月内也曾多次创下历史收盘新低。
受美国对印度出口产品征收50%关税以及本土股市资金外流的影响，印度卢比今年已贬值超过3%。为防止汇率跌破9月下旬创下的1美元兑88.80卢比的历史低点，印度央行近几周正在境内外市场积极布局，采取干预措施以稳定货币走势。 从当前形势看，印度经济正面临外部压力与内部流动性的双重挑战。美国的关税政策不仅影响了印度的出口竞争力，也加剧了资本外流的担忧。而印度央行的干预行动反映出其对货币稳定的高度重视。尽管短期措施可能有助于缓解波动，但长期来看，印度仍需在结构性改革和吸引外资方面持续发力，才能从根本上增强货币的抗压能力。
亚币保卫战的“好消息”：8万亿美元外储弹药充足
可以说，这一轮亚洲货币面临的贬值压力，与美元反弹以及全球货币政策格局的变化密切相关。本月早些时候在美元指数升破100关口时就曾指出，近期美国货币市场出现的“钱荒”以及对风险资产泡沫的担忧，持续激发了美元作为传统避险资产的需求。同时，美联储12月降息预期的不断减弱，也进一步助长了美元多头的势头。 从当前形势来看，美元的强势不仅反映了美国经济的相对韧性，也体现出全球投资者对新兴市场风险的谨慎态度。亚洲国家在面对外部流动性收紧和资本外流压力时，政策空间受到一定制约。未来，若美联储政策路径进一步明朗，或将对亚洲货币形成更持续的影响。
相比之下，包括一些亚洲经济体在内的非美央行，当前的降息进程已逐步接近尾声。随着日本新首相高市早苗上任，市场对日本央行未来加息时间的预期也进一步延后，这使得利差因素正逐渐向有利于美元的方向倾斜。
当然，对于亚洲货币而言，当前面临的贬值压力下，一个值得留意的积极信号是：亚洲经济体所拥有的“应对工具”和储备，目前比以往经历汇率波动时更加充足…… 从当前形势来看，亚洲各国在外汇储备、财政空间以及货币政策灵活性等方面具备更强的应对能力，这为稳定汇率提供了更多回旋余地。尽管外部环境依然复杂多变，但相较于过去几次危机时期，如今的准备更为充分，有助于缓解市场对汇率大幅波动的担忧。这种相对稳健的状态，或许能为区域经济提供一定的缓冲，也为政策制定者争取更多时间来应对潜在风险。
据业内统计数据显示，该地区主要央行今年已增持超过4000亿美元的储备，目前十大货币当局的储备总量已接近8万亿美元。中国和日本是今年亚洲外汇储备增长最多的两个经济体。在今年前九个月里，美元走弱推高了非美元资产的价值，同时金价上涨也进一步提升了各国的储备总额。
纽约银行香港亚太区宏观策略师Wee Khoon Chong指出：“虽然一些国家为了稳定市场而减少了外汇储备，但亚太地区多数国家仍保持充足的外汇储备水平。目前该区域各国的进口覆盖率（即外汇储备与月均进口额的比值）依然处于较为宽裕的状态。” 从当前情况来看，亚太国家在面对外部经济波动时具备较强的抵御能力。充足的外汇储备不仅有助于维持汇率稳定，也为应对突发性经济冲击提供了缓冲空间。尽管部分国家选择减持储备以缓解市场压力，但整体来看，区域内储备状况依然稳健，这对区域经济的长期发展具有积极意义。
除外汇储备外，各国政府显然还有其他应对措施。例如，日本通常会采取口头警告的方式，而马来西亚则正在推动海外收益回流国内。
三菱日联银行驻新加坡的高级货币策略师Michael Wan表示，目前亚洲央行对汇率走弱的担忧正在加剧。他指出，外汇储备应作为第一道防线适度保持，但亚洲央行也需注意美国财政部可能提出的汇率操纵指控，以及这可能对未来的贸易协议产生的影响。
