每日讯闻2025年11月20日 14:31消息，417万工程款引发华夏幸福预重整，股价三涨停。
经历多年债务危机后，曾被誉为“环京一哥”的华夏幸福（600340.SH），正站在重整的关键节点上。 在当前的市场环境下，企业面临的挑战愈发严峻，尤其对于依赖地产和产业新城模式的企业而言，资金链的压力已成为制约发展的核心问题。华夏幸福作为曾经的行业标杆，如今的处境令人唏嘘。其债务问题不仅反映出企业自身战略的调整困境，也折射出整个房地产行业在转型期所遭遇的普遍难题。面对复杂的外部环境，如何实现有效重组、恢复经营活力，将是未来必须直面的重要课题。
“协议重组与司法重整，都是华夏幸福化解债务的重要方式。此前，华夏幸福通过协议重组取得了阶段性成果；如今进入预重整阶段，是在原有基础上，借助司法程序增强各方协商的约束力，进一步整合各方意见，优化方案设计，从而巩固并深化前期协议重组的成效。预重整程序有助于为后续正式重整打下更坚实的基础，进一步提高整体重整的效率和成功率。”一位接近华夏幸福的人士今日向记者表示。
市场对这家大型房企的重整表现出一定的乐观预期。从股价表现来看，华夏幸福已连续三个交易日涨停，截至11月17日收盘，其股价报3.01元/股。 从当前市场反应看，投资者对房企重整的前景持谨慎乐观态度。这种情绪可能源于对债务重组方案的期待，以及对企业未来经营改善的信心。不过，市场情绪虽有回暖迹象，但房企的债务问题仍需长期观察和逐步化解。
华夏幸福于11月16日发布公告，称已收到债权人龙成建设工程有限公司的申请，该公司以公司未能清偿417万元到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向河北省廊坊市中级人民法院申请对公司进行重整。这一事件反映出公司当前面临的财务压力，也预示着其可能进入更为复杂的债务处理阶段。从公开信息看，企业若被法院受理重整申请，将面临更严格的财务审查和重组安排，这对公司未来的经营策略和市场信心都将产生重要影响。
廊坊中级人民法院已正式受理对华夏幸福的预重整申请。分析人士认为，这一举措意味着这家曾陷入债务困境的知名房地产企业，在经历了四年的“庭外”债务重组后，即将进入由司法程序主导的新阶段。
知情人士透露，预重整期通常为三个月，若因特殊情况需延长，可申请再延长三个月。 从目前的制度设计来看，预重整期的设定体现了对市场主体的合理保护与程序效率的平衡。三个月的时间既为债务人提供了必要的调整空间，也避免了程序无限期拖延带来的不确定性。对于确有困难的企业而言，延期机制提供了灵活性，有助于更好地推进重整进程。不过，如何在实际操作中防止滥用延期条款，仍需相关方加强监管与审核。
启动预重整程序
华夏幸福的预重整程序，因一笔看似不起眼的债务而启动。这反映出企业债务问题往往从细节开始积累，最终可能引发系统性风险。尽管单笔债务金额不大，但其背后所暴露的企业财务结构脆弱性，值得深入关注和反思。
该公司披露，债权人龙成建设工程有限公司曾为华夏幸福承担市政工程的施工总包任务，经过验收、结算及逐步付款后，目前华夏幸福仍拖欠工程款余额共计417.16万元。在多次催促未果的情况下，龙成建设已向廊坊市中级人民法院申请对华夏幸福启动重整程序及预重整程序。
廊坊中院经审查后，决定受理对华夏幸福的预重整申请。法院认为，预重整有助于“降低重整成本、提高重整成功率、有效识别其重整价值及重整可能性”。
就此，华夏幸福董事会表示，将“依法主动配合法院开展相关工作，依法履行债务人的相关义务”，并“在平等保护各方合法权益的前提下，积极与各方共同论证解决债务问题和未来经营发展问题的方案”。
对于预重整时间表，上述知情人士告诉记者，“公司预重整程序期间，会根据实际工作推进情况，在法院指导和监督下依法确定，并适时调整。”
据了解，在预重整阶段，华夏幸福将提前展开债权债务及经营相关工作的清理，包括债权申报登记与审查、资产调查、审计评估等，并与广大债权人及意向重整投资人进行沟通，征询意见。公司旨在全面了解各方对重整事项的反馈和认可程度，结合自身实际情况，尽快制定切实可行的重整方案，以提升后续重整工作的推进效率和可行性。 我认为，这一系列举措体现了华夏幸福在面对复杂债务问题时的主动态度，有助于增强市场对其重整信心。通过提前布局和广泛沟通，不仅能够提高重整方案的科学性和可操作性，也有利于维护各方利益，推动企业走出困境。这种积极应对的方式，对于类似企业具有一定的参考价值。
不过，华夏幸福在公告中指出，预重整并不意味着法院已正式受理重整申请，预重整是否能够成功仍存在较大的不确定性。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，从积极方面看，预重整若成功实施，将使华夏幸福债务问题获得更全面的解决方案，有可能通过引入战略投资者等方式，为公司注入新的生机。但从风险角度观察，根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.4.1条规定，若法院裁定受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示。
关于华夏幸福是否将引入战略投资者的问题，华夏幸福方面对媒体表示，相关情况以官方公告为准。
对既有债务重组影响几何？
事实上，法院受理预重整的主要依据明确为两点：未能在规定期限内偿还到期债务，且明显缺乏清偿能力，但企业仍具备重整的价值。这一判断背后，反映出华夏幸福所面临的经营与债务困境难以突破。
从财务基本面看，华夏幸福的流动性危机仍在加剧。
财报显示，该公司今年前三季度实现营业收入38.82亿元，同比下降72.09%，归属于上市公司股东的净利润为亏损98.29亿元。公司归属于上市公司股东的所有者权益为-47.38亿元，已陷入资不抵债的困境。 从当前数据来看，该公司的经营状况令人担忧，营收大幅下滑且巨额亏损，反映出企业可能面临严重的经营危机。所有者权益为负，说明企业资产已无法覆盖负债，财务风险显著上升。这种局面若持续，或将对其未来发展和市场信心造成深远影响。在当前经济环境下，企业亟需寻找有效的应对策略，以扭转颓势，避免进一步恶化。
自2025年10月1日至2025年10月31日，华夏幸福及其下属子公司新增的债务违约金额达到5.63亿元，涉及银行贷款、信托贷款等多种形式。截至2025年10月31日，公司累计未能按时偿还的债务总额已攀升至245.69亿元。
根据华夏幸福发布的数据，截至2025年9月30日，公司资产负债率攀升至96.44%，较上年末上升了2.76个百分点。
业内人士指出，投资者普遍关注的一个问题是，预重整程序是否会对已达成的债务重组成果产生影响。
“已签署的债务重组协议原则上继续有效，不因预重整而自动失效。预重整阶段主要是对未清偿部分或新发现债务进行再协商。”柏文喜在接受记者采访时说。
在此之前，华夏幸福于2021年10月8日披露了《债务重组计划》，计划对总计2192亿元的金融债务，通过“卖、带、展、兑、抵、接”等方式逐步化解。
而根据最新公告，截至2025年10月31日，这批金融债务中通过签约等方式实现债务重组的金额累计约1926.69亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。
华夏幸福之前还通过搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，以股权抵偿债务。截至今年10月31日，这两个平台股权抵偿金融及经营债务合计金额约236.28亿元。
如果正式进入重整程序，法院可以裁定对所有债权债务关系进行统一调整，包括已经完成重组的部分，以实现公平清偿。在实际操作中，如果原有的重组协议存在较大争议或执行难度，管理人和债权人可以在重整计划中提出调整方案，并提交债权人会议进行表决。因此，目前已有1926.69亿元的债务完成重组，在短期内不会受到影响，但在正式进入重整阶段后，这些债务仍有可能被重新评估和调整。柏文喜表示。
分析人士表示，重整价值的实现与企业的经营转型密切相关。法院在审理过程中更关注企业的持续经营能力、资产的完整性以及行业地位等因素，从这些方面来看，华夏幸福仍具备一定基础。
据悉，华夏幸福正从“重资产开发”转向"轻资产产业新城服务"，通过输出产业规划、招商运营能力获取服务费，这一转型方向或成为吸引重整投资人、提升清偿能力的关键。
“目前，法院仅受理预重整申请，若进展顺利，预计将在2026年一季度进入正式重整阶段。柏文喜指出，这场由司法主导的债务化解过程，不仅关系到企业的存续，也将成为房地产行业高杠杆模式转型的重要观察样本。 从当前形势看，房企债务问题已进入深水区，司法介入是推动问题解决的有效路径。预重整作为正式重整前的关键步骤，有助于企业梳理债务结构、争取时间窗口，为后续重整打下基础。这一进程不仅影响涉事企业命运，也对整个行业的去杠杆和风险化解具有示范意义。随着政策持续发力，房地产行业或将逐步走出困境，迈向更稳健的发展模式。
